О финансовом, кредитном и банковском праве Германии. Реорганизация и ликвидация. Конгломераты. Рынок капитала, OGAW. Часть 4.

О финансовом, кредитном и банковском праве Германии. Реорганизация и ликвидация. Конгломераты. Рынок капитала, OGAW. Часть 4.

О финансовом, кредитном и банковском праве Германии. Реорганизация и ликвидация. Конгломераты.

Рынок капитала, OGAW. Часть 4.

Реорганизация и ликвидация кредитного института Особо остро стал вопрос правового регулирования процесса реорганизация и ликвидация кредитного института во время финансового кризиса в последние годы, хотя правовые рамки известны и применялись как в Германии так и в других странах Сообщества ранее. Если кредитные институты содержат филиалы в других государствах, то в случае реорганизации или ликвидации необходимо избежание конфликтов между ответственными ведомствами отдельных стран о их компетенции, проведения обязательных необходимых мероприятиях и о соблюдении равноправного обращения с клиентами и кредиторами.В финансовом секторе в этих вопросах царил правовой пробел, так как Европейское Указание о Процессе банкротства (EuInsVO) не применимо для состояния и средств кредитных институтов. 1 Такая неудовлетворительная ситуация в правовом обеспечении привела к принятию Директивы 2001/24/EG о реорганизации и ликвидации кредитных институтов.С принятием этой директивы интересы кредиторов и вкладчиков против интернационально действующих кредитных институтов могут быть реализованы на основе этой директивы. Многие положения директивы о кодификации банковского права так же вошли в эту директиву как например основа к определению полномочий национальных ведомств при реорганизациях и ликвидациях.В Германии было осуществлено принятие и реализация положений этой директивы в многих национальных законах об интернациональном праве процесса банкротства, о требованиях к реорганизации и ликвидации страховых и кредитных компаний. О проведении мероприятий реорганизации и ликвидации кредитного института могут решать исключительно ведомства и судебные органы страны нахождения этого института (т.н. принцип единения и универсальности). Если ответственное ведомство или инстанция постановляет применить к институту в своей стране подобные меры, то эти решения действительны так же для исполнения без изменений и в других странах где находятся филиалы института.Меры и мероприятия исполняются согласно тем законам и процессам, которые приняты в стране нахождения института, так что все кредиторы имеют равные права без применения принципов первоочерёдности или частичности.Между национальными ведомствами по надзору и контролю должна быть налажена в связи с этом тесная коммуникация.
К незамедлительному участию и поддержке принятых мер и начатых мероприятий все ведомства стран-участниц обязаны положениями директивы. 2 Необходима так же публикация решения об открытии процесса ликвидации в ведомственном вестнике и в минимум двух межрегиональных газетах и незамедлительное отдельное индивидуальное уведомление каждого кредитора. 3Любой частный или общественный кредитор такого института имеет право в регистрации своего требования в стране его нахождения. Для каждого отдельного случая существуют особые процессы и правила регистрации при которых возможны отклонения от национального приципа. Требования к финансовым конгломератам Из-за высокой конкуренции и постоянной консолидации неизбежно возникновение т.н. всефинансовых концернов, финансовых групп, т.е. финансовых конгломератов, которые предлагают на рынке различные финансовые услуги и продукты.Среди таких конгломератов находятся некоторые финансовые группы, которые действуя глобально как актёр мирового финансового рынка могут негативно влиять на весь рынок в случае если они сами подвергнутся экономическим пробелам.С помощью директив о финансовых конгломератах осуществляется создание и тесная коммуникация между контрольными ведомствами, осуществляющми наблюдение и проверку состояния подобных финансовых конгломератов и принадлежащих к ним компаниям. 4Наличие конгломерата подразумевается в случае если группа компаний, состоящих из материнской и дочерних компаний, осуществляют свою деятельность в области, определённой как операции в кредитной, страховой сфере и сделками с ценными бумагами. Соответственно основной вид деятельности группы должен находится в финансовой области. Одно из наблюдательных ведомств сообщества осуществляет координаторскую деятельность, для согласования и координации контроля конгломерата, причём его деятельность может варироваться в зависимости от ситуации конкретного конгломерата, соответствующих в стране его регистрации правовых условий и профиля риска конкретного конгломерата.Для координации предусмотрено слажанный обмен информацией между ведомствами разных стран. Координатор определяет, какие виды трансакций, операций и других рисков должны быть допущены разрешением и устанавливает соответствующие параметры, по которым о тех или иных операциях производимых внутри конгломерата, должно быть уведомлено ведомство и какие из них считаются значительными. 5 При привышении или снижении показателей, установленных контрольным ведомстом и обязательных к соблюдению конгломератом, его обязывают в соблюдении требований к собственному капиталу и состоянию которые соответствуют той сфере, в которой он действует.Более высокие требования к собственному капиталу способствуют неоднократному образованию собственного капитала, которое препятствует быстрому внутреннему исчерпанию капитала компаниями группы или конгломерата. 6Подобный случай исчерпания может наступить когда имеющийся капитал используется для погашения рисков в двух и более компаниях финансового конгломерата и материнская компания выпускает долговые обязательства, выручка от которых направляется в дочерние компании для покрытия рисков. Кроме этого существуют дальнейшие требования по дополнительному контролю, который направлен на концентрацию рисков и трансакции внути контролируемой группы финансового конгломерата. На уровне самого конгломерата формируется менеджмент рисков и соответствующий внутренний контрольный механизм.Кроме этих мероприятий обязательным является так же наличие функциональной организации общего управления и бухгалтерской отчётности для рассчёта, квалифицирования, контроля и надзора за трансакциями внутри группы и концентрацией рисков. Обязательным является так же организация регулярной отчётности. О рынке капитала Европейское право рынка капитала оказывает прямое влияние на национальные правовые акты стран-участников. Сегодня основой более чем 80 % всех немецких правовых норм о рынке капитала является соблюдение требований заложенных в европейских стандартах, касающихся как требований к праву основания филиалов, свободы предоставления услуг и движения капитала, так и к укреплению конкурентной среды и прав потребителя. Целью европейского правообразования является создание функционального европейского рынка капитала с достаточным равноправием в конкурентной борьбе и высоким уровнем защиты вкладчиков. Эти цели должны быть достигнуты благодаря соблюдению требований в следующих областях:
  • доступ к рынку,
  • отчётность,
  • публичность,
  • прозрачность,
  • препятсвие злоупотреблениям рынка. Исходной моделью является либеральная модель рынка капитала с беспрепядственным международным обменом. В идеале вкладчик должен найти для себя весь спектр возможых продуктов. Возможно это только с условием живой конкурентноспособности, низкой стоимости трансакций и существующей общего позитивного экономического развития. Благодаря существованию т.н. европейского паспорта стало возможным предложение услуг в области инвестиционных фондов или выпуска ценных бумаг на всей территории сообщества. 7 Уже в 1999 принятый план действий для финансовых институтов (Financial Services Action Plan, FSAP) предусматривал решение подобных целей в сфере рынка капитала. С тех пор право рынка капитала было регулировано многими директивами и является одной и самых оживлённых областей регулирования.Директива о рынках для финансовых инструментов (Markets in Financial Instruments Directive, MiFID) 8 является основой осуществления FSAP. Последующая интеграция европейского рынка капитала с опубликованием т.н. «Белой книги о финансовой политике на 2005 – 2010 годы» уменьшила динамику правообразования в этой сфере. Задачи второй ступени т.н. процесса «Lamfalussy» относительно права рынка капитала выполняются Европейской Комиссией по ценным бумагам (European Securities Commission, SEC), а на третьей ступени Европейской Комиссией ведомств по регулированию ценных бумаг (Commission of European Securities Regulators, CESR). В последнее время процесс регулирования подвержен критике из-за его насыщенности, то есть сама прозрачность этой области права нарушается частыми принятиями директивных указаний с детальными регулятивными распоряжениями или совокуплением различных директив в одну директиву, кодификации с последующим изменением содержания или удаления ранее принятых условий. В результате в национальном законодательстве стран-участниц не могут происходить своевременные изменения национальных законодательств с соблюдением подобных частых изменений на европейском уровне. О правовых основах Следующие семь директив являются основными в обласи регулирования европейского рынка капитала:
  • Директива об инвестиционных фондах 85/611/ EWG
  • Директива о компенсации вкладчиков 97/9/EG
  • Директива о кодификации бирживого права 2001/34/EG
  • Директива о злоупотреблениях рынком 2003/6/EG
  • Директива о обязательном проспекте 2003/71/EG
  • Директива о рынках для финансовых инструментах (MiFID) 2004/39/EG
  • Директива о прозрачности 2004/109/EG О регулировании и требованиях к биржам и участникам бирж Кодификация Требования к бирживому праву заложены в основном в директиве кодификации биржевого права которая объеденила тексты четыре предидущих принятых в 1979 по 1988 годах директив. Приоритетной целью было координация условий допуска ценных бумаг к нотированию на биржах стран-участниц.Кроме того необходимо было обеспечить защиту вкладчиков путём требований к предоставляемой информации.Примером может служить обязательность предоставления годового отчёта, отчёта о состояни дел, отчёта деятельности или полугодового отчёта. Требования направлены в основном к эмитентам, инвестиционным компаниям, фондам и кредитным институтам.В Германии реализация заложенных в этой директиве требований отобразиласть в принятии законов о допуске к бирже и указания об осуществлении допуска к бирже. Условия к допуску Официальное котирование на бирже ценных бумаг подлежит выполнению европейских требований к допуску, которые в некоторых случаях страны-участницы могут иметь исключения.Компании эмитирующие ценные бумаги должны строго следовать установленным законам и распоряжениям, основой которых является неограниченная возможность торговли ценной бумагой.Для акций биржевая стоимость всего объёма должна составлять не менее 1 миллиона евро, для займов минимум 200.000 евро. Разрешающие ведомства и гремиумы Местное ведомство по выдаче разрешений и допусков принимают решение на основе стандартизированных критериев. Против их решений и указаний предусмотрены прововые инструменты опротестования.Государства-участники оснащают эти ведомства в своём законодательстве соответсвтующими полномочиями и правами. Работающие в них сотрудники подлежат обязанности о неразглашении. При европейской Комиссии основан контактный комитет, который состоит из представителей этих ведомств из каждой страны и занимается регулярными консультациями о процессах и обмене информацией между ведомствами стран-участников. Требования к предлагающим услуги и эмитентам Инвестиционные компании и фонды Инвестиционное право основывается на директиве принятой ещё в 1985 году под нестандартным названием «Организмы для совместных вкладов в ценные бумаги» и известную под сокращением OGAW. 9 Создание общих условий для конкуренции должно быть достигнуто согласно этой директиве благодаря обобщению условий допуска, контроля, структуры, деятельности и обязанностей по предоставлению информации.В Германии требования директивы в области инвестиционного права реализованы законом о модернизации инвестиционного права в принятом законе об инвестициях (InvG). C принятием этого закона действующие ранее Закон об Обществах для Вклада капитала Gesetz ueber Kapitalanlagegesellschaften (KAGG) и Закон об инвестициях зарубежом Auslandinvestment-Gesetz (AuslInvestmG) утратили своё значение . OGAW Под этим сокращением понимается предприятие, единственной целью которого является вложение под своим именем принятых от широкой массы денежных средств в ценные бумаги и/или другие ликвидные финансовые продукты. 10 OGAW может существовать в форме общества по управлению фондами (договорная форма), в виде т.н. траста (unit trust) или в форме инвестиционного общества (уставная форма).Закрытые фонды и непривлечённые внутренние капиталы к ним не принадлежат. 11Осуществлённые вклады или части должны быть по требованию вкладчика возвращены или выплачены.Организация OGAW требует его допуска в стране его регистрации и в рамках т.н. европейского паспорта должна быть признана в других государствах сообщества. Так же и допуск общества по управлению, которое управляет трастом, инвестиционным фондом или инвестиционным обществом действует на всей территории сообщества. Хранение имущества инвестиционного фонда или общества передаётся отдельному дипозитарию, который осуществляет трансакции с имуществом и надлежащую обработку приносимой фондом или обществом и его состоянием прибыли. 12 Политика капиталовложений и информации Для обеспечения наиболее полной стабильности OGAW к политике вкладов предъявляются особые требования.К вкладам допустимы ценные бумаги, займы другим OGAW, вклады у кредитных институтов, производные и инструменты денежного рынка, которые в свою очередь ограничиваются своим объёмом и процентуальным отношением в общем портфеле.С помощью системы управления рисками инвестиционное общество или фонд должны быть в состоянии определять и контролировать степень риска вложений. Инвестиционные общества, фонды или депозитарии не могут осуществлять принятие кредитных средств для фондов, для выдачи кредитов или перенимать ответственность перед третьими лицами.Все проспекты, отчёты и другая информация должна быть опубликована обществом в такой форме, чтобы рынок смог сложить основательное и правильное мнение о вкладах общества и его рисках. 13 Норма— Полное название — Значение по русски OGAW Organismus f r gemeinsame Anlagen in Wertpapieren Организмы для совместных вкладов в ценные бумаги InvG Investmentgesetz Закон об инвестициях MiFID Markets in Financial Instruments Directive Директива о рынках для финансовых инструментах CESR Commission of European Securities Regulators Европейской Комиссией ведомств по регулированию ценных бумаг SEC European Securities Commission,Европейская Комиссия по ценным бумагам FSAP Financial Services Action Plan,План действий для финансовых институтов EuInsVO Europ ische Insolvenzverordnung Европейское Указание о Процессе банкротства KAGG Gesetz ber Kapitalanlagegesellschaften Закон об Обществах для Вклада капитала AuslInvestmG Auslandinvestment-GesetzЗакон об инвестициях зарубежом-------------------------------------------------------------------------------- 1 Указание 1346/2000 о банкротствах, Статья 1 EuInsVO 2 Статьи 4, 9 Директивы 2001/24/EG 3 Статьи 13, 14 Директивы 2001/24/EG 4 Директива 2002/87/EG 5 Приложение II к Директиве 2002/87/EG 6 Приложение I к Директиве 2002/87/EG 7 Директива 85/611/ EWG, Директива 2003/71/ EG (об обязательности проспекта) 8 Директива 2004/39/EG 9 Директива 85/611/EWG изменена директивой 2001/107/EG 10 Статья 19, Директивы 85/611/EWG 11 Статья 2, Директивы 85/611/EWG 12 Статья 7, Директивы 85/611/EWG 13 Статьи 27, 28 Директивы 85/611/EWG

    64 Реорганизация и ликвидация банка

    Одним из важнейших мер воздействия на этапе совершенствования и реформирования банковской системы является реорганизация и реструктуризация банков Законом Украины \"О банках и банковской деятельности\" впервые в в отечественной практике урегулирован вопрос реорганизации банков Реорганизация банков в течение последних десятилетий является важным инструментом преобразований в банковском секторе многих стран Она дала с могу банковским учреждениям двигаться вместе с клиентами на новые рынки и обновлять устаревшие виды услуг целом реорганизация стоит значительно дешевле, чем создание новых банков или открытие филиалов, а то м и руководство банков, и акционеры предпочитают именно йревагу саме їй.

    По своему содержанию формы реорганизации могут быть:

    - объединяющие

    - распределительные

    - реорганизация путем преобразования

    К объединительных форм принадлежат слияния и присоединения соответствии с Законом Украины \"О банках и банковской деятельности\":

    - слияния - это прекращение деятельности двух (или нескольких) банков как юридических лиц и передача всех имущественных прав и обязательств этих банков вновь банка

    - присоединения предусматривает прекращение деятельности одного банка как юридического лица и передачу всех его имущественных прав и обязательств другому банку на правах филиала или без открытия филиала

    К распределительных форм реорганизации относятся разделение и выделение

    Разделение предусматривает прекращение деятельности одного банка как юридического лица и передачу по распределительным актом в определенных частях всех его имущественных прав и обязательств нескольким вновь банкам

    Выделение предусматривает создание банка (или нескольких банков), которому (которым) по разделительному акту в соответствующих частях переходят имущественные права и обязательства банка, реорганизуемого

    Для повышения эффективности работы крупных банков, а также в условиях кризисной ситуации может потребоваться разделить капитал крупных банков реорганизовать банки через их разделение, а также выделение (при условии достаточности капитала каждого из банков)

    Кроме того, реорганизация банка может происходить путем преобразования . которое предусматривает изменение юридического статуса общества, посредством которого было создано банк При преобразовании банка из одного вида в другой к вновь банка переходят все имущественные права и обязывает Ання банка, реорганизуемогоя.

    Основаниями для реорганизации банка путем преобразования могут быть: переориентация направлений деятельности, убыточная деятельность отдельных филиалов, необходимости изменения условий капитализации и управления и т.д.

    По инициативой проведения различают реорганизацию:

    - принудительную (обязательную)

    - по собственной инициативе (по решению общего собрания акционеров банка)

    Различные формы реорганизации могут быть применены не только в отношении проблемных банков, но и к любым, функционирующих нормально В процессе реорганизации банк может решать такие типичные проблемы, как:

    - изменение организационной структуры (открытие обособленных отделений, в том числе филиалов, сокращение и ликвидация части подразделений, изменение, обновление состава и численности работников и руководителей)

    - изменение состава участников, а также организационно-правовой формы

    - вхождение в тех или иных банковских групп

    - изменение существующих бизнес-процессов, технологического процесса обслуживания клиентов, менеджмента в целом

    касается банков, находящихся в состоянии финансового кризиса, предусматривается проведение принудительной реорганизации по инициативе Национального банка Украины (или Верховной Рады Украины, если реорганизовываются я государственные банки) В таком случае Национальный банк Украины направляет им письмо-предупреждение с требованием провести реорганизацию Если банк не выполнит этого требования в течение определенного периода, НБУ может принят и решение о его ликвидацииію.

    Банковской системе присущи многочисленные случаи разорения банков, их банкротства и ликвидации За более чем десять лет своего существования банковская система Украины потеряла почти 100 банков и ныне Чима ало банковских учреждений находятся в стадии ликвидацииії.

    Процедура ликвидации банков очень строго регламентированной Ликвидация банка может проводиться как по инициативе собственников банка, так и по инициативе Национального банка Украины (в том числе по заявлению кред диторив).

    Ликвидация банка по инициативе владельцев осуществляется в порядке, предусмотренном законодательством Украины о хозяйственных обществах, с учетом особенностей, предусмотренных Законом Украины \"О банках и банковской деятельности\" по согласию национ нального банка Украины, если достаточно ликвидационной массы для удовлетворения требований всех кредиторов, а кандидатура председателя ликвидационной комиссии и ее членов отвечает требованиям, определенным в ст 90 Закона В страны \"О банках и банковской деятельностиську діяльність.

    Ликвидация банка по инициативе Национального банка Украины осуществляется согласно Закону Украины \"О банках и банковской деятельности\" и нормативно-правовых актов Национального банка Украины

    Для процедуры ликвидации и рассмотрения дела в суде обязательно должен быть заключение Национального банка Украины о целесообразности отзыва банковской лицензии и ликвидации банка

    Отзыв банковской лицензии приводит к невозможности банком проведения банковских операций, прежде всего - привлечение вкладов, предоставление кредитов, ведения расчетно-кассового обслуживания третьего х лиц и других Также автоматически заканчивается действие письменного разрешения Национального банка Украины на проведение отдельных операций, поскольку он действителен только при наличии банковской лицензии, соотв идно в Положение о порядке выдачи банкам банковских лицензий, письменных разрешений и лицензий на выполнение отдельных операциий.

    Национальный банк Украины обязан отозвать лицензию и инициировать процедуру ликвидации банка, если банк-должник не способен выполнить свои обязательства, согласно решению суда о принудительном ве взыскание в течение шести месяцев и если за это время не достигнуто договоренностей о реструктуризации определенного долг.

    Ликвидатора назначает орган, инициировавший решение о ликвидации Ликвидатор приступает к исполнению своих обязанностей немедленно после отзыва банковской лицензии

    Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift Enter

    О финансовом, кредитном и банковском праве Германии. Реорганизация и ликвидация. Конгломераты. Рынок капитала, OGAW. Часть 4.

    Реорганизация и ликвидация кредитного института

    Особо остро стал вопрос правового регулирования процесса реорганизация и ликвидация кредитного института во время финансового кризиса в последние годы, хотя правовые рамки известны и применялись как в Германии так и в других странах Сообщества ранее.

    Если кредитные институты содержат филиалы в других государствах, то в случае реорганизации или ликвидации необходимо избежание конфликтов между ответственными ведомствами отдельных стран о их компетенции, проведения обязательных необходимых мероприятиях и о соблюдении равноправного обращения с клиентами и кредиторами. В финансовом секторе в этих вопросах царил правовой пробел, так как Европейское Указание о Процессе банкротства (EuInsVO) не применимо для состояния и средств кредитных институтов.[1] Такая неудовлетворительная ситуация в правовом обеспечении привела к принятию Директивы 2001/24/EG о реорганизации и ликвидации кредитных институтов. С принятием этой директивы интересы кредиторов и вкладчиков против интернационально действующих кредитных институтов могут быть реализованы на основе этой директивы. Многие положения директивы о кодификации банковского права так же вошли в эту директиву как например основа к определению полномочий национальных ведомств при реорганизациях и ликвидациях. В Германии было осуществлено принятие и реализация положений этой директивы в многих национальных законах об интернациональном праве процесса банкротства, о требованиях к реорганизации и ликвидации страховых и кредитных компаний.

    О проведении мероприятий реорганизации и ликвидации кредитного института могут решать исключительно ведомства и судебные органы страны нахождения этого института (т.н. принцип единения и универсальности). Если ответственное ведомство или инстанция постановляет применить к институту в своей стране подобные меры, то эти решения действительны так же для исполнения без изменений и в других странах где находятся филиалы института. Меры и мероприятия исполняются согласно тем законам и процессам, которые приняты в стране нахождения института, так что все кредиторы имеют равные права без применения принципов первоочерёдности или частичности. Между национальными ведомствами по надзору и контролю должна быть налажена в связи с этом тесная коммуникация. К незамедлительному участию и поддержке принятых мер и начатых мероприятий все ведомства стран-участниц обязаны положениями директивы.[2]

    Необходима так же публикация решения об открытии процесса ликвидации в ведомственном вестнике и в минимум двух межрегиональных газетах и незамедлительное отдельное индивидуальное уведомление каждого кредитора.[3] Любой частный или общественный кредитор такого института имеет право в регистрации своего требования в стране его нахождения. Для кождого отдельного случая существуют особые процессы и правила регистрации при которых возможны отклонения от национального приципа.

    Требования к финансовым конгломератам

    Из-за высокой конкуренции и постоянной консолидации неизбежно возникновение т.н. всефинансовых концернов, финансовых групп, т.е. финансовых конгломератов, которые предлагают на рынке различные финансовые услуги и продукты. Среди таких конгломератов находятся некоторые финансовые группы, которые действуя глобально как актёр мирового финансового рынка могут негативно влиять на весь рынок в случае если они сами подвергнутся экономическим пробелам. С помощью директив о финансовых конгломератах осуществляется создание и тесная коммуникация между контрольными ведомствами, осуществляющми наблюдение и проверку состояния подобных финансовых конгломератов и принадлежащих к ним компаниям.[4] Наличие конгломерата подразумевается в случае если группа компаний, состоящих из материнской и дочерних компаний, осуществляют свою деятельность в области, определённой как операции в кредитной, страховой сфере и сделками с ценными бумагами. Соответственно основной вид деятельности группы должен находится в финансовой области.

    Одно из наблюдательных ведомств сообщества осуществляет координаторскую деятельность, для согласования и координации контроля конгломерата, причём его деятельность может вариироваться в зависимости от ситуации конкретного конгломерата, соответствующих в стране его регистрации правовых условий и профиля риска конкретного конгломерата. Для координации предусмотрено слажанный обмен информацией между ведомствами разных стран. Координатор определяет, какие виды трансакций, операций и других рисков должны быть допущены разрешением и устанавливает соответствующие параметры, по которым о тех или иных операциях производимых внутри конгломерата, должно быть уведомлено ведомство и какие из них считаются значительными.[5]

    При привышении или снижении показателей, установленных контрольным ведомстом и обязательных к соблюдению конгломератом, его обязывают в соблюдении требований к собственному капиталу и состоянию которые соответствуют той сфере, в которой он действует. Более высокие требования к собственному капиталу способствуют неоднократному образованию собственного капитала, которое препятствует быстрому внутреннему исчерпанию капитала компаниями группы или конгломерата.[6] Подобный случай исчерпания может наступить когда имеющийся капитал используется для погашения рисков в двух и более компаниях финансового конгломерата и материнская компания выпускает долговые обязательства, выручка от которых направляется в дочерние компании для покрытия рисков.

    Кроме этого существуют дальнейшие требования по дополнительному контролю, который направлен на концентрацию рисков и трансакции внути контролируемой группы финансового конгломерата. На уровне самого конгломерата формируется менеджмент рисков и соответствующий внутренний контрольный механизм. Кроме этих мероприятий обязательным является так же наличие функциональной организации общего управления и бухгалтерской отчётности для рассчёта, квалифицирования, контроля и надзора за трансакциями внутри группы и концентрацией рисков. Обязательным является так же организация регулярной отчётности.

    О рынке капитала

    Европейское право рынка капитала оказывает прямое влияние на национальные правовые акты стран-участников. Сегодня основой более чем 80 % всех немецких правовых норм о рынке капитала является соблюдение требований заложенных в европейских стандартах, касающихся как требований к праву основания филиалов, свободы предоставления услуг и движения капитала, так и к укреплению конкурентной среды и прав потребителя.

    Целью европейского правообразования является создание функционального европейского рынка капитала с достаточным равноправием в конкурентной борьбе и высоким уровнем защиты вкладчиков. Эти цели должны быть достигнуты благодаря соблюдению требований в следующих областях:

  • доступ к рынку,
  • отчётность,
  • публичность,
  • прозрачность,
  • препятсвие злоупотреблениям рынка.
  • Исходной моделью является либеральная модель рынка капитала с беспрепядственным международным обменом. В идеале вкладчик должен найти для себя весь спектр возможых продуктов. Возможно это только с условием живой конкурентноспособности, низкой стоимости трансакций и существующей общего позитивного экономического развития. Благодаря существованию т.н. европейского паспорта стало возможным предложение услуг в области инвестиционных фондов или выпуска ценных бумаг на всей территории сообщества.[7]

    Уже в 1999 принятый план действий для финансовых институтов (Financial Services Action Plan, FSAP) предусматривал решение подобных целей в сфере рынка капитала. С тех пор право рынка капитала было регулировано многими директивами и является одной и самых оживлённых областей регулирования. Директива о рынках для финансовых инструментов (Markets in Financial Instruments Directive, MiFID)[8] является основой осуществления FSAP. Последующая интеграция европейского рынка капитала с опубликованием т.н. Белой книги о финансовой политике на 2005 - 2010 годы уменьшила динамику правообразования в этой сфере.

    Задачи второй ступени т.н. процесса Lamfalussy относительно права рынка капитала выполняются Европейской Комиссией по ценным бумагам (European Securities Commission, SEC), а на третьей ступени Европейской Комиссией ведомств по регулированию ценных бумаг (Commission of European Securities Regulators, CESR).

    В последнее время процесс регулирования подвержен критике из-за его насыщенности, то есть сама прозрачность этой области права нарушается частыми принятиями директивных указаний с детальными регулятивными распоряжениями или совокуплением различных директив в одну директиву, кодификации с последующим изменением содержания или удаления ранее принятых условий. В результате в национальном законодательстве стран-участниц не могут происходить своевременные изменения национальных законодательств с соблюдением подобных частых изменений на европейском уровне.

    О правовых основах

    Следующие семь директив являются основными в обласи регулирования европейского рынка капитала:

  • Директива об инвестиционных фондах 85/611/ EWG
  • Директива о компенсации вкладчиков 97/9/EG
  • Директива о кодификации бирживого права 2001/34/EG
  • Директива о злоупотреблениях рынком 2003/6/EG
  • Директива о обязательном проспекте 2003/71/EG
  • Директива о рынках для финансовых инструментах (MiFID) 2004/39/EG
  • Директива о прозрачности 2004/109/EG
  • О регулировании и требованиям к биржам и участникам бирж

    Кодификация.

    Требования к бирживому праву заложены в основном в директиве кодификации биржевого права которая объеденила тексты четыре предидущих принятых в 1979 по 1988 годах директив. Приоритетной целью было координация условий допуска ценных бумаг к нотированию на биржах стран-участниц. Кроме того необходимо было обеспечить защиту вкладчиков путём требований к предоставляемой информации. Примером может служить обязательность предоставления годового отчёта, отчёта о состояни дел, отчёта деятельности или полугодового отчёта. Требования направлены в основном к емитентам, инвестиционным компаниям, фондам и кредитным институтам. В Германии реализация заложенных в этой директиве требований отобразиласть в принятии законов о допуске к бирже и указания об осуществлении допуска к бирже.

    Условия к допуску

    Официальное нотирование на бирже ценных бумаг подлежит выполнению европейских требований к допуску, которые в некоторых случаях страны-участницы могут иметь исключения. Компании емитирующие ценные бумаги должны строго следовать установленным законам и распоряжениям, основой которых является неограниченная возможность торговли ценной бумагой. Для акций биржевая стоимость всего объёма должна составлять не менее 1 миллиона евро, для займов минимум 200.000 евро.

    Разрешающие ведомства и гремиумы

    Местное ведомство по выдаче разрешений и допусков принимают решение на основе стандартизированных критериев. Против их решений и указаний предусмотрены прововые инструменты опротестования. Государства-участники оснащают эти ведомства в своём законодательстве соответсвтующими полномочиями и правами. Работающие в них сотрудники подлежат обязанности о неразглашении. При европейской Комиссии основан контактный комитет, который состоит из представителей этих ведомств из каждой страны и занимается регулярными консультациями о процессах и обмене информацией между ведомствами стран-участников.

    Требования к предлагающим услуги и емитентам

    Инвестиционные компании и фонды

    Инвестиционное право основывается на директиве принятой ещё в 1985 году под нестандартным названием Организмы для совместных вкладов в ценные бумаги и известную под сокращением OGAW.[9] Создание общих условий для конкуренции должно быть достигнуто согласно этой директиве благодаря обобщению условий допуска, контроля, структуры, деятельности и обязанностей по предоставлению информации. В Германии требования директивы в области инвестиционного права реализованы законом о модернизации инвестиционного права в принятом законе об инвестициях (InvG). C принятием этого закона действующие ранее Закон об Обществах для Вклада капитала Gesetz über Kapitalanlagegesellschaften (KAGG) und и Закон об инвестициях зарубежом утратили своё значение Auslandinvestment-Gesetz (AuslInvestmG).

    OGAW

    Под этим сокращением понимается предприятие, единственной целью которого является вложение под своим именем прнятых от широкой массы денежных средств в ценные бумаги и/или другие ликвидные финансовые продукты.[10] OGAW может существовать в форме общества по управлению фондами (договорная форма), в виде т.н. траста (unit trust) или в форме инвестиционного общества (уставная форма). Закрытые фонды и непривлечённые внутренние капиталы к ним не пренадлежат.[11] Осуществлённые вклады или части должны быть по требованию вкладчика возвращены или выплачены. Организация OGAW требует его допуска в стране его регистрации и в рамках т.н. европейского паспорта должна быть признана в других государствах сообщества. Так же и допуск общества по управлению, которое управляет трастом, инвестиционным фондом или инвестиционным обществом действует на всей территории сообщества.

    Хранение имущества инвестиционного фонда или общества передаётся отдельному дипозитарию, который осуществляет трансакции с имуществом и надлежащую обработку приносимой фондом или обществом и его состоянием прибыли.[12]

    Политика капиталовложений и информации

    Для обеспечения наиболее полной стабильности OGAW к политике вкладов предъявляются особые требования. К вкладам допустимы ценные бумаги, займы другим OGAW, вклады у кредитных институтов, производные и инструменты денежного рынка, которые в свою очередь ограничиваются своим объёмом и процентуальным отношением в общем портфеле. С помощью системы управления рисками инвестиционное общество или фонд должны быть в состоянии определять и контролировать степень риска вложений. Инвестиционное общества, фонды или депозитарии не могут осуществлять принятие кредитных средств для фондов, для выдачи кредитов или перинимать ответственность перед третьими лицами. Все проспекты, отчёты и другая информация должна быть опубликована обществом в такой форме, чтобы рынок смог сложить основательное и правильное мнение о вкладах общества и его рисках.[13]

    Источники:
    law-clinic.net, uchebnikionline.com, www.s-quo.com

    Следующие в разделе:

    18 июля 2018 года


    Комментариев пока нет!

    Поделитесь своим мнением

    Сумма цифр: код подтверждения

    Другие статьи: